玻璃二季度趨勢(shì)分折

一季度玻璃價(jià)格整體呈現(xiàn)先漲后跌再漲的趨勢(shì)，價(jià)格波動(dòng)較為劇烈。1月玻璃價(jià)格振蕩上行，F(xiàn)G2305合約自1660元/噸上漲至最高1762元/噸，2月玻璃價(jià)格大幅下行、FG2305最低跌至1496元噸，3月FG2305最高上漲至1689元/噸。具體來看，1月玻璃價(jià)格下跌3.13%,2月下跌5.47%,3月上漲8.09%,季度內(nèi)最大波動(dòng)幅度達(dá)到14.51%。
中信建投期貨能源首席分析師李彥杰認(rèn)為，一季度玻璃價(jià)格行情變化主要有兩個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)：一是春節(jié)結(jié)束，二是3月份開始。春節(jié)前玻璃價(jià)格主要受政策利好和樂觀預(yù)期驅(qū)動(dòng)，在“保交樓”、“地產(chǎn)三支箭”等政策利好下，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2023年玻璃需求將迎來改善，高庫存壓力有望逐漸緩解，故玻璃價(jià)格呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。春節(jié)后玻璃現(xiàn)貨價(jià)格并未按照市場(chǎng)預(yù)期那樣上漲，疊加春節(jié)期間玻璃上游庫存累積近60萬噸至380萬噸，春節(jié)后首個(gè)交易日玻璃期貨價(jià)格大跌近6%。之后的整個(gè)2月，玻璃需求弱勢(shì)運(yùn)行，庫存持續(xù)累積，上游庫存一度升至411萬噸高位，對(duì)價(jià)格的壓力較為明顯。進(jìn)入3月份，隨著全國(guó)各地工地陸續(xù)開工，前期的保交樓政策使得1-2月份的房屋竣工面積出現(xiàn)同比8%的增加，且3月份高頻數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)銷售數(shù)據(jù)出現(xiàn)環(huán)比和同比的明顯增長(zhǎng)，市場(chǎng)預(yù)期再度樂觀。近期玻璃中下游拿貨積極性明顯好轉(zhuǎn)，玻璃上游庫存從411萬噸下降至321萬噸，降幅達(dá)到22%。即使下游深加工訂單天數(shù)增長(zhǎng)較為緩慢，此輪去庫存并非需求主導(dǎo)，但上游庫存下降后挺價(jià)意愿較強(qiáng)，對(duì)現(xiàn)貨和期貨價(jià)格的支撐力度較大。
魏朝明也告訴記者，春節(jié)前玻璃產(chǎn)業(yè)鏈恢復(fù)正常的生產(chǎn)流通秩序，下游在對(duì)需求的憧憬中積極備貨，期現(xiàn)價(jià)格從近三年低位企穩(wěn)，持續(xù)共振上行，期貨價(jià)格于春節(jié)前后創(chuàng)出一季度價(jià)格高點(diǎn)。春節(jié)過后，期貨盤面在節(jié)日期間玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存季節(jié)性累積及玻璃深加工企業(yè)回款不及預(yù)期雙重利空消息的影響下大幅下挫，現(xiàn)貨價(jià)格短期穩(wěn)定后跟隨期貨盤面調(diào)降。在房地產(chǎn)市場(chǎng)新房和二手房成交數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)、玻璃企業(yè)產(chǎn)銷狀況好轉(zhuǎn)等因素支撐下，3月玻璃期現(xiàn)貨價(jià)格于1500元/噸一線企穩(wěn)上行。與漲勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)的現(xiàn)貨價(jià)格相比，玻璃期貨價(jià)格表現(xiàn)出一定的波動(dòng)性。國(guó)際宏觀風(fēng)險(xiǎn)事件擾動(dòng)及玻璃期貨升水現(xiàn)貨后內(nèi)在的基差修復(fù)動(dòng)能增強(qiáng)了玻璃期貨盤面的波動(dòng)。玻璃原片生產(chǎn)企業(yè)庫存連續(xù)四周顯著下降后，一季度末市場(chǎng)悲觀情緒有所消退。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，3月玻璃價(jià)格大幅反彈，主要是受地產(chǎn)行業(yè)的回暖信號(hào)和中下游補(bǔ)庫驅(qū)動(dòng)，但二季度延續(xù)3月份的強(qiáng)勢(shì)仍有較多制約因素。從供應(yīng)端來看，當(dāng)前浮法玻璃在產(chǎn)日熔量為158280T/D較去年同期下降約8%,較去年高位下降約9%。2022年下半年玻璃行業(yè)陷入普遍虧損，日熔量快速下降，供應(yīng)壓力減輕。但隨著玻璃現(xiàn)貨價(jià)格反彈，行業(yè)虧損狀況明顯改善，以石油焦為燃料的玻璃企業(yè)已恢復(fù)盈利，以天然氣和煤制氣為燃料的企業(yè)虧損大幅減少。樂觀預(yù)期下，前期冷修的產(chǎn)線可能重新點(diǎn)火，供應(yīng)端對(duì)玻璃的支撐將明顯減弱。從需求端來看，近期玻璃終端地產(chǎn)行業(yè)有階段性企穩(wěn)的跡象，但受制于部分房企資金緊張，玻璃深加工行業(yè)的訂單仍然較少，玻璃需求實(shí)質(zhì)性改善進(jìn)度仍然偏慢。3月玻璃中下游補(bǔ)庫較為積極，若需求改善不及預(yù)期4月份玻璃庫存難以繼續(xù)下降，對(duì)價(jià)格的支撐將減弱。
“一季度玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能經(jīng)歷深度出清，需求逐庫存持續(xù)去化，市場(chǎng)悲觀預(yù)期所持論據(jù)被逐步證偽，玻璃行業(yè)逐步從乍暖還寒走到春意盎然。在謹(jǐn)慎悲觀情緒主導(dǎo)了玻璃期現(xiàn)貨市場(chǎng)三個(gè)季度后，隨著產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行狀況顯著好轉(zhuǎn)，當(dāng)前玻璃生產(chǎn)企業(yè)虧損的狀況難以持續(xù)，玻璃市場(chǎng)二季度表現(xiàn)值得期待。玻璃需求靠近房地產(chǎn)竣工一端，我們將較大概率看到玻璃的需求向好得到延續(xù)，玻璃生產(chǎn)企業(yè)有望在持續(xù)三個(gè)季度的虧損后再度獲得正向現(xiàn)金流。建議持續(xù)關(guān)注因前期高庫存和信心缺失而下行至估值低位的玻璃，作為建材板塊套利操作中多頭配置的價(jià)值。”魏朝明說。
李彥杰認(rèn)為，展望二季度行情，玻璃價(jià)格或許呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)、重心上移的走勢(shì)。4月份玻璃面臨短暫的累庫壓力，價(jià)格或振蕩回落，5—6月份庫存有望繼續(xù)下降，價(jià)格重心或上移。下游企業(yè)可在現(xiàn)貨價(jià)格低位適當(dāng)增加現(xiàn)貨采購，期價(jià)回落時(shí)適當(dāng)進(jìn)行買入套期保值。
(摘自期貨日?qǐng)?bào)注：不管在何種情況下，本報(bào)告不構(gòu)成任何個(gè)人與組織的投資建議。)